У поданому до другого читання законопроекті "Про державний бюджет на 2024 рік" Міністерство фінансів заклало можливість обміну облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП), якими володіє Національний банк, на нові облігації, випущені на умовах уряду.
Відповідна стаття 44 з'явилася у тексті поданого законопроекту, опублікованого на сайті Верховної Ради.
Фактично, узгодження бюджету з такою статтею могло дозволити уряду реструктуризувати його борг перед Національним банком, який на 3 листопада становив 690,69 млрд грн. Для цього уряду потрібно було обміняти облігації, що зараз перебувають у власності НБУ, на облігації нового випуску. У нових ОВДП Кабмін міг би переглянути терміни погашення, відсоткові ставки та інші параметри свого боргу перед центральним банком.
ЕП направила запит до Міністерства фінансів з проханням уточнити причини такого рішення, його мету та потенційні нові умови боргу уряду перед Нацбанком. На момент виходу цього матеріалу Мінфін не надав відповіді на зазначені питання. У Національному банку також не надали відповіді на запит ЕП щодо відповідної норми закону про держбюджет.
Реклама:В той же час увечері 3 листопада відбулося засідання Бюджетного комітету Верховної Ради, на якому розглядався проект бюджету-2024 до другого читання. Під час розгляду законопроекту депутати заслухали представників Міністерства фінансів.
За підсумками засідання депутати вирішили відхилити норму, яка б дозволила перепрофілювати ОВДП у власності НБУ. Про це ЕП повідомили у Бюджетному комітеті Ради, а також підтвердили співрозмовники у Нацбанку.
Звідки уряд має борг перед Нацбанком?
Реклама:Покупка Національним банком облігацій уряду - це спосіб проводити грошову емісію. Простіше кажучи, у такий спосіб Національний банк "друкує" гроші.
Більшу частину з понад 690 млрд грн облігацій, що перебувають у власності НБУ, уряд продав у 2022 році. Тоді обсяги та темпи надходження міжнародної фінансової допомоги не відповідали потребам України, тому державі довелося вдатися до грошової емісії, щоб профінансувати першочергові витрати. Загалом протягом 2022 року НБУ "надрукував" 400 млрд грн.
Інші облігації у власності НБУ - спадщина попередніх криз, коли державі доводилося вдаватися до грошової емісії для фінансування потреб бюджету.
ОВДП, які НБУ придбав у 2022 році, будуть перебувати в обігу ще 29 років (загалом термін їх обігу становить 30 років). Весь цей час уряду потрібно буде обслуговувати ці цінні папери та платити Нацбанку купонний дохід.
Розмір процентної ставки за цими емісійними ОВДП прив'язаний до облікової ставки НБУ. Він розраховується як середній розмір облікової ставки, який працював за 12 місяців до дати виплати купонного доходу. Такий купон Мінфін перераховує раз на рік.
У березні цього року в Нацбанку підрахували, що всього за 2023 рік отримають від уряду 81,8 млрд грн купонних платежів за емісійними ОВДП, придбаними у 2022 році. Тоді графік виплат купонів виглядав так:
- березень 2023 року – 2,2 млрд грн;
- квітень 2023 року – 5,5 млрд грн;
- травень 2023 року – 5,5 млрд грн;
- червень 2023 року – 24,8 млрд грн;
- липень 2023 року – 7,5 млрд грн;
- серпень 2023 року – 7,5 млрд грн;
- вересень 2023 року – 7,5 млрд грн;
- жовтень 2023 року – 6,3 млрд грн;
- листопад 2023 року – 7,5 млрд грн;
- грудень 2023 року – 7,5 млрд грн.
Однак така сума розраховувалася за умови, що облікова ставка протягом усього року становитиме 25%.
В той же час 27 липня НБУ розпочав цикл зниження облікової ставки. Спочатку її знизили з 25% до 22%, у вересні - до 20%, а 26 жовтня - відразу до < a href="/news/2023/10/26/705904/">16%.
Це означає, що розмір процентних платежів уряду на користь Нацбанку в другому півріччі цього року буде меншим, ніж передбачалося раніше. Щоправда, ще до першого зниження облікової ставки у липні Мінфін перерахував НБУ близько 45,5 млрд грн.
Гра в піддавки
Жовтневе рішення правління Нацбанку про зниження облікової ставки відразу на 4 відсоткові пункти виглядає як спроба НБУ полегшити боргове навантаження на бюджет. Справа в тому, що незважаючи на зниження облікової ставки, Нацбанк вирішив залишити без зміни розміри ставок, за якими робить розрахунки з банками. Йдеться про ставки за кредитами рефінансування та депозитні сертифікати.
Фактично, єдине, що Нацбанк змінив за підсумками монетарного комітету в жовтні - це розмір купонного платежу, який Мінфін робитиме за емісійними ОВДП.
До кінця поточного року НБУ прогнозував зниження облікової ставки до 15%. Згідно з поточним прогнозом, такий рівень ставки Нацбанк триматиме протягом усього 2024 року для зменшення інфляційного тиску та підтримки привабливості гривневих активів.
